三鑫医疗连续四年盈利两位数增长，国产血透设备市场空间广阔

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三鑫医疗3月22日晚间发布2022年度报告，营收净利双增长。公告显示，公司实现营业收入13.36亿元，同比增长14.75%，实现归母净利润1.85亿元，同比增长18.42%。三鑫医疗已连续四年实现归母净利润两位数增长，2022年较2018年净利润增长超三倍。

公司本次盈利能力得到提高，主要由于血液净化类产品营收大幅增长。公司血液净化类产品实现营业收入8.82亿元，比上年同期增长19.91%，该类产品营业收入占公司总收入的比重为66.03%。

年报发布同时，三鑫医疗发布了分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元，同时以未分配利润向全体股东每10股送红股2股，以资本公积金向全体股东每10股转增1股，这也是三鑫医疗上市以来第八次现金分红。在43家医疗耗材上市公司中，2015年以来坚持分红的仅有包括三鑫医疗在内的三家。

年报发布后次日，公司股价高开高走，盘中一度上涨10%以上，收盘报涨5.85%。公司估值仍处于低位，最新滚动市盈率21.03倍，低于80%以上的医疗耗材个股。

国产血透设备市场空间广阔

血液净化是终末期肾病等疾病的主要治疗方式，中国终末期肾病患者基数庞大，2021年达359万人，占全球比例超三分之一，显著高于人口占比。目前我国存量透析治疗需求仍远未被满足，血液透析治疗率还远低于国际水平。根据国家肾脏病医疗质量控制中心统计的数据，2021年我国在透析人数为74.96万人，接受治疗的患者比例为20%左右，与世界平均透析治疗率37%、欧美国家透析治疗率75%相距甚远。

根据弗若斯特沙利文分析，我国血液透析医疗器械市场规模从2017年的99亿元稳步增长至2021年的133亿元，年均增长率为7.66%，到2026年预计将增长至280亿元，年复合增长率达16.3%。

目前我国血液透析设备以进口为主，国产品牌市场份额仍有待提升。根据医招采披露的2020年国内血液透析机销量，前5大外资厂商占据了国内血液透析市场80%-90%左右的市场份额，其中费森尤斯以30%的市场份额位居榜首，而国产品牌的血液透析机市场占有率在10%-20%左右，国产替代空间前景较大。

三鑫医疗是国内少数几家具备血液净化全产业链整体解决方案的企业之一，公司产品销售覆盖国内31个省、直辖市及自治区；国际市场方面，公司血液净化产品通过欧盟CE认证，透析管等部分产品通过美国FDA认证，产品远销海外。

根据三鑫医疗公告，截至2022年末，公司血液透析设备已在四川省人民医院、南昌大学第一附属医院、江西省人民医院、江苏省人民医院、成都中医药大学附属医院等数十家大型三甲医院批量应用，产生了良好的标杆示范效应，助推公司血液透析设备销量实现了连续快速增长。

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